加倉房地產！丘棟榮一季度規模跌破200億元，稱“有效分配敞口以正確承擔風險”
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編輯 : 日志大全
發布 : 04-17
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明星基金經理丘棟榮在管基金2024年一季報“出爐”。2024年4月16日，中庚基金副總經理兼首席投資官丘棟榮旗下5只基金產品悉數公布了2024年一季報。截至2024年一季度末，丘棟榮在管基金總規模為198.54億元，較2023年末時的237.82億元縮水16.52%。從2024年一季報披露的持倉來看，丘棟榮代表作中庚價值領航調倉動作較小，與2023年12月末相比，快手、美團重回該基金前十大重倉股。此外，丘棟榮還減持了中國宏橋（01378.HK）、小鵬汽車-W（09868.HK）等個股。值得一提的是，澎湃新聞記者發現，房地產行業的保利發展（600048）與信息技術行業的華工科技（000988）首次進入中庚小盤價值的前十大重倉股。在2024年一季報中，丘棟榮直言，在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下，經濟或市場非穩態，當前的權益資產面臨更高的不確定性，悲觀因素以更高風險溢價補償體現。而國家、企業、個人均在持續調整以適應變化或占得先機，混亂中尋找秩序，重要的是有效分配敞口以正確承擔風險，通過持續挖掘投資機會獲取超額回報。快手、美團重回前十大Wind數據顯示，丘棟榮旗下在管基金共5只，包括中庚價值領航、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質一年持有、中庚港股通價值18個月封閉與中庚小盤價值。以其代表作中庚價值領航為例，2024年一季度末，該基金的前十大重倉股分別為：中國宏橋、賽騰股份（603283.SH）、綠葉制藥（02186.HK）、川儀股份（603100.SH）、中遠海能（01138.HK）、中國海外發展（00688.HK）、快手-W（01024.HK）、小鵬汽車-W、美團-W（03690.HK）、越秀地產（00123.HK）。澎湃新聞記者發現，中庚價值領航持股集中度較2023年末有所提升，前十大重倉股合計占基金資產凈值比例為51.67%。來源：澎湃新聞記者據Wind數據統計梳理持倉后發現，中庚價值領航的前十大重倉股一季度變動不大。與2023年12月末相比，快手、美團重回該基金前十大重倉股。此外，丘棟榮還小幅度增持了賽騰股份、綠葉制藥、川儀股份與越秀地產。減倉方面，歌爾股份（002241.SZ）、神火股份（000933.SZ）退出前十大重倉股。中國宏橋、小鵬汽車、中遠海能、中國海外發展分別遭丘棟榮減持34.62%、20.09%、8.98%、2.72%。業績表現方面，截至報告期末，中庚價值領航混合基金份額凈值為2.0948元，該報告期內，基金份額凈值增長率為-4.16%，同期業績比較基準收益率為1.01%，明顯跑輸大盤。值得一提的是，由丘棟榮獨自管理的中庚小盤價值的某些重倉股變動較大。具體來看，與2023年末相比，丘棟榮大幅減持了艾迪藥業（688488）、安圖生物（603658）、歌爾股份、立華股份、賽騰股份、常熟汽飾（603035）、川儀股份（603100）。澎湃新聞記者發現，保利發展與華工科技首次進入中庚小盤價值的前十大重倉股。對于投資房地產的邏輯，丘棟榮在一季報中解釋道，首先，量至底而價尋底。房地產的出清速度極快，住宅近一年銷售面積跌破9.1億平方米，自高點跌幅超過47%；住宅近一年新開工面積跌破6.6億平方米，自高點跌幅超過61%。新房銷量已接近自然需求底部，房價跌幅大但未演化成金融風險。其次，政策轉向激發有效需求，未來優質供給有缺口。房地產是有巨大經濟價值的行業，僅剩的頭部優質房企保持韌性，市占率邏輯有望兌現。最后，優質房企估值水平極低，定價包含了房價較大跌幅的考量，優質房企的投資回報潛力大。來源：澎湃新聞記者據Wind數據統計“權益資產是最值得承擔風險的大類資產”基于低估值價值投資策略，丘棟榮認為結論是清晰、遞進的：首先，權益資產是系統性、戰略性的配置位置。“回望來時路，經濟基本面和風險層面減法加法已做多年，地產、地方債務風險經多年減法影響權重降低；生產力提升、突破卡脖子的加法正持續推進，部分領域取得成效；貿易、產能、資源等布局日益面向全球以提高安全閾值。”丘棟榮指出，權益資產調整時間長和幅度足夠大，估值水平低而風險補償高，跨期投資風險低，具有很強的右偏分布特征，是最值得承擔風險的大類資產。其次，丘棟榮認為是重視結構，更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特征的公司。普遍的低估值，機會分布廣泛，投資于下一階段基本面持續改善，盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。同時那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股更值得重視。最后，丘棟榮表示，高股息策略長期回報偏貝塔，且并非低風險策略，投資更重要是基本面和定價。高股息策略獲取高的回報大概率來自其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強化成功策略，偏好線性交易，而忽視實質風險的不斷累積，如周期、成長、資本供給或創新等可能性均會挑戰高股息的穩定性。關于港股，丘棟榮在2024年一季報中分析道，“港股整體估值水平基本處于歷史5%分位以內，美債利率高位，恒生指數的股權風險溢價也處于歷史高位，港股性價很高，且部分公司有稀缺性。權益資產隱含回報水平高，對應著戰略性的機會，應積極配置權益資產。”未來重點關注三大投資方向在具體的投資方向上，丘棟榮認為，“決定資本回報的最重要的因素不是需求，而是供給，以及由供給結構決定的競爭格局，無論是傳統行業的供給硬約束還是新興科技的供給創造需求。”基于此，丘棟榮將未來重點關注的投資方向分為了三類：一是，業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、互聯網股和智能電動車等科技股。二是，供給端收縮或剛性，具有較高成長性或盈利彈性的價值股，主要行業包括基本金屬為代表的資源類公司，能源運輸公司，房地產等。三是，需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括機械、電子、醫藥制造、電力設備與新能源、農林牧漁等。在他看來，港股醫藥科技股有較大的創新可能性，逐漸具備全球競爭力，供給引領需求，空間巨大，同時較低估值水平，具備較高的回報潛力。而港股智能電動車空間巨大，自動駕駛引領成長拐點，入局公司明確且具備全球競爭力，待競爭烈度降低和傳統公司掉隊，具備非線性成長機會，全生命周期看當前具有低估值高預期回報特征。
